5月11日上午，国投证券债券研究联席首席分析师李豫泽应邀来到复旦大学，为复旦大学经济学院金融专业硕士的同学们带来了“低收益的新常态”主题讲座。本次讲座由复旦大学经济学院邱实博士主持。
李豫泽，同济大学产业经济学硕士，国投证券债券研究联席首席分析师，信用研究负责人，覆盖信用策略、城投债、产业债、银行次级债及机构配置行为等研究。荣获新财富、水晶球、上证报等最佳分析师，接连发布《信用炼金术》和《信用逻辑说》两本研究手册，广受债市投资者好评。
李老师本次演讲主要围绕五个模块进行介绍，分别为市场利率和债券供给、信用债投资策略、监管和市场动态、市场风险与策略、职业建议。
李老师首先分析了当前市场的利率环境。他指出，5月份市场的利率债供给可能会迅速增加，特别超长国债的发行将对市场产生显著影响。地方政府债，尤其是专项债，有可能在6月底前集中发行。李老师强调，由于信用债一般在每年1-4月发行，而5月相对较少，因此当前市场对城投债的需求显著增加。
在投资策略方面，李老师建议关注4-5年期的银行次级债。在模拟盘中，建议关注2.5-2.6这一点位的机会。此外，鉴于5月的信用债供给相对较少，李老师建议适当增加信用债的仓位，同时需关注监管可能对期限错配等操作的影响。
李老师还详细分析了当前的监管环境和市场动态。在22年四季度理财出现负债端问题后，理财重仓信托的规模增加，而信托购买的私募公司债在去年大幅增长，这可能影响市场的流动性和风险管理。中小银行可能面临缩表压力，存单风险权重的上调增加了资本消耗，收益减少。李老师建议关注中小银行的主动负债和资本充足率的变化。
李老师在谈到市场的潜在风险时指出，城投债的风险主要来自于交易结构的不稳定，以及化债政策的效果可能低于预期，故需密切关注金融和财政部门的联合政策。此外，随着地产债的投资逐渐减少，地产债未来两年可能面临更多政策和市场的挑战。
最后，李老师为学生们提供了职业发展的建议。他建议关注证券自营和大行的自营部门。同时，由于二级市场对策略研究和信用研究需求较高，建议新入行者专注小而精的研究方向。李老师强调，提升盘感和交易策略构建能力至关重要，建议多观察市场报价和竞价变化，形成对市场的敏感度。
感谢李豫泽首席的精彩分享！
撰稿人：李嘉晨
修订人：缪炜
审核人：邱实，朱宏飞
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