2月20日晚，洪伟力博士来到复旦大学经济学院大金报告厅，为经济学院专业硕士的同学们带来了《中国资本市场产业链解析》系列精品课程的第一讲，主题为“冰与火交织的二十二年中国PEVC市场：一个周期分析框架”。本场课程由复旦大学金融研究院副院长徐明东副教授主持。
洪伟力博士，复旦大学经济学院客座教授，全球校友会副会长，金融硕士校外兼职导师，泛海国际金融学院客座教授；国内母基金领域的领军人物之一，历任华人文化（CMC）控股集团总裁，歌斐资产管理合伙人等；92年加入上海证券交易所，中国证券市场监管创始成员，26岁成为90年代最年轻的国内券商高管，拥有近30年海内外资本市场高管经验；资深户外旅行家，野去自然旅行联合创始人，在七大洲七十多个国家从事野外旅行及探险，曾深入大藏区30余次，南北极七次。
课程开始，洪老师梳理了中国资本市场产业链的结构。整体来说，资本市场主要分为一级市场和二级市场。监管机构贯穿整个体系，无处不在。资本市场的上游来自从银行、国企获得资金的资产配置型机构。中国市场呈现特色：接近产业链上游的资本国有属性较强，而接近产业链下游的资本市场化属性较强。
接着，洪老师介绍了资本市场产业链分析框架的几个基本出发点，并勉励同学们代入基金的GP、LP或是想要融资的企业家及高管的身份深度思考课程内容，领会分析资本市场与产业链的制度、机理、规律和结构，理解围绕财务性或市场化投资目标，且在特定情形下兼顾战略性投资目标的资本市场投资哲学。
然后，洪老师生动地讲解了从1980年至今，美国的PEVC行业历经的40年风雨历史，并着重介绍了1987-1990年和2000-2003年的两次大熊市。从美国PEVC产业史的经验中，洪老师总结了4条对于一级市场投资基金而言的成功经验：在熊市之前，基金应当尽量增大资产管理规模，同时避免高估值投资；在牛市的中后期，基金应当坚守投资原则，避免重仓高估值非优质项目投资；好的基金应当及时根据市场环境调整投资策略；熊市中，新锐基金可以利用新兴行业投资优势弯道超车。
介绍完美国PEVC市场的经验后，洪老师结合亲身经历，介绍了中国PEVC行业过去22年波澜壮阔的发展历程。在2001-2020年，中国和美国的PEVC市场走过了类似的大幅攀升的发展曲线。中国的PEVC行业与市场在过去22年中主要经历了五个阶段。阶段一为2000-2008年，PEVC行业获得持续的资本流入，并向广义TMT、广义医疗医药、消费服务、清洁技术新能源、制造业等行业进行投资，互联网行业开始酝酿发展。阶段二为2009-2012年，人民币基金的兴起和创业板的出现带来了流动性暴增，资本强势流向互联网、TMT行业以及细分行业龙头企业，移动互联网开始酝酿发展。阶段三为2013-2017年，此时国有资本的大量涌入带来了流动性再上台阶，“互联网+”成为投资主旋律，较多行业出现了高估值泡沫的情况，大数据和AI技术开始酝酿发展。阶段四为2018-2021年，疫情期间流动性呈现先收缩后大增的特点，资本较多流向了大数据、AI、生物医药、新一代信息技术、智能制造、新能源、新材料等“卡脖子”行业。阶段五为2022年至今，国内PEVC市场主要为人民币市场，外资流出具有不确定性，资本主要流入广义科技行业，市场信心缓慢修复。
课程最后，洪老师对于过去22年的中国PEVC发展历程做了回顾与总结：每一轮的牛市均是由流动性推动的，而伴随着每一轮牛熊周期的结束和开启的，是不断加强的市场深化、不断提升的估值体系、不断提高的市场波动率和马太效应愈发显著的市场GP生存格局。
感谢洪伟力博士的精彩分享！
撰稿人：陈柯帆
修订人：缪炜
审核人：徐明东，朱宏飞
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