9月21日晚，中金公司白酒分析员张向伟老师应邀来到线上会议室，为复旦大学经济学院税务专业硕士的同学们带来了“白酒行业投研框架”主题讲座。本次讲座由复旦大学经济学院宋弘副教授主持。
张向伟，2019年获得复旦大学经济学院税务专业硕士学位。2021年6月加入中金公司研究部，任职食品饮料行业研究员，聚焦酒类研究，在白酒领域拥有丰富的经验，研究框架成熟、产业思考深入、公司跟踪细致，另外在白酒消费税上也有专业的研究。加入中金前，2019年8月-2021年6月曾在新时代证券担任食品饮料研究员。
讲座伊始，张老师详细介绍了中国白酒行业。在研究白酒行业时，要优先关注商业模式。在中国的文化体系下，“关系圈层文化”和“含蓄内敛的民族性格”诞生了中国白酒社交属性。白酒的主要需求是社交，一方面白酒的上瘾性是中高端白酒及以下价位的需求逻辑；另一方面白酒的保质期长，也使得因某些因素导致业绩不佳的名优白酒品牌具备了逆袭可能，同时诞生了投资需求。
其次，白酒行业按照不同价位划分了不同的细分赛道。消费场景决定消费价位，而品牌则是公司市场化运作的结果。按照价位排序，白酒品牌依次可以分为：高端、次高端、中高端、中低端和光瓶酒。茅台因其极强的品牌效应和刚性需求，批价上涨后引领白酒价位（容量）持续扩容，是白酒基业长青的关键。目前，白酒行业呈现两大发展趋势。其一，白酒行业的周期性呈现阶段弱化的趋势。白酒的季度周期、经营周期在减弱，但是随着消费场景集中政商消费，白酒与政策、经济相关性也在增强。其二，行业延续了集中化和酱酒热的趋势。
最后，张老师介绍了跟踪公司的4P原则。首先，要关注公司的体制、组织机制和灵魂人物的诞生等，人员调整、组织调整是国企改革成功的第一步。其次，产品和价位是白酒企业发展的基础。再者，需要关注渠道模式和渠道价值链利润分配。最后，品牌效应赋能公司持续获得竞争优势。
讲座尾声，张老师就同学们在学习、工作、生活上的问题进行了解答，给大家带来了很多启示和思考，也鼓励税务专硕的同学们找到适合自己的职业规划和人生规划。
感谢张向伟老师的精彩分享！
撰稿人：李一凡
修订人：缪炜
审核人：宋弘，朱宏飞
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