首页 / 专业学位 / 新闻动态 / 正文

【专硕校外导师开课】安信证券研究所所长赵晓光先生主讲“TMT产业大趋势”

  发布日期:2015-11-12  浏览次数:
【专硕校外导师开课】

安信证券研究所所长赵晓光先生主讲“TMT产业大趋势”
 
11月10日下午,经济学院金融硕士实务模块课程第175期在201报告厅隆重开讲,主讲人为安信证券研究所所长、学院专业学位校外导师赵晓光先生,演讲主题是《何以载道——TMT产业发展大趋势》。此次讲座由学院专业学位办公室何立民老师主持。


(安信证券研究中心总经理、著名校友赵晓光先生)

赵晓光先生师从学院世界经济系庄起善教授,获得复旦大学经济学硕士学位。曾先后任职于东方证券、中国国际金融有限公司、海通证券等行业机构,2014年3月加盟安信证券,担任研究中心总经理、研究所所长。2009至2014年,连续六年摘得《新财富》电子行业分析师第一名。赵先生率领的研究团队致力于打造产业资本平台,整合产业链到资本圈资源,帮助更多优秀的企业成长。

(专业学位研究生教务办公室何立民老师主持此次实务课程讲座)
 
影响TMT企业股价的主要因素

赵晓光老师指出:研究的本质只有一个,那就是影响股价的因素。由此倒推可以拆解为三个方面:盈利增速、盈利与股价是正相关还是负相关、盈利与股价的相关度。资本市场的实践表明,“放大”是永恒不变的主题,我们要研究的就是放大程度与放大机制。放大与人性中固有的从众和追涨杀跌有密切关系,股价一定会对此做出反应。股价很大程度上由博弈主体决定,我们需要理解市场的基本判断,而不是从个人认知出发,总以规范的角度理解市场可能出现较大偏差。从投资方法上看,产业链投资相比挖掘个股有四大优势:产业逻辑更清晰,基于供需失衡分析方法最为有效;个股联动容易形成板块效应;组合投资避免单只个股选择错误风险;适合更大规模资金。


(与会研究生认真听课场景)
 
挡不住的大趋势,下一个五年将是“智能视频”时代

时势造英雄,没有脱离时代背景的成功,在时代到来和结束前都要做好预判。大周期一般为5年,其中套有的中小周期一般持续一至三年,因行业差异而不同。
赵老师判断,在智能手机之后,下一个五年应该是“智能视频”的时代。关于行业的发展趋势可以从正推、倒推两方面分析。从用户需求倒推,小众需求更加多样化且难以捕捉。但相比较而言,大众需求是分析重点;除了空间上对用户按照不同属性分类,时间上可以动态地关注用户变化。一般来说,大致五年分为一个阶层;新鲜感、虚荣心和从众心理是消费者非常重要的三个方面。实际上,TMT所有公司都在分析这三件事情:信息从何而来、如何处理、到哪里去。从信息流的观点正推分为三个视角:输入视角,未来需要硬件创新,产生新一轮数据来源,目前手机本身产生的图像、视频等信息、收集的数据已遇到瓶颈,未来传感器可能成为新的增长点;从处理角度,大数据、云计算的大周期即将到来;从输出角度,视频极可能取代当前的文字、语音成为主要的交流方式,未来必将迎来智能视频大时代。

(赵晓光老师讲解苹果公司产业链主要特点)
 
TMT典型企业的成长模式与路径

生命周期分析过程中,容易走入一个误区:行业高增长时买入龙头企业,无增长卖出龙头企业。赵老师指出,任何产品的生命周期都分为三个过程:有钱人买、穷人买和换机期。在渗透期后半期往往是集中度分散,大量厂商价格竞争;但进入换机周期,优秀厂商必须以技术创新驱动大家创新,集中度反而提高,龙头公司股价有望再创新高。以诺基亚为例,手机渗透率在2005年超过50%,但其股价在2007年底才见顶。一二三线厂商的核心竞争力分别是技术能力、渠道能力和规模能力,三种模式经常相互转化。10亿元的收入是规模效应的拐点,意味着企业成长为有一定定价权的行业内领先公司,突破该临界点后,通常短短数年内进入成长加速时期。在对成长股研究中发现,最好的成长模式是工艺驱动与应用驱动。
 
竞争是研究的精华,稀缺性是价值根本

在后发优势还是后发劣势的问题上,大多数时候属于后发劣势,领先者依靠规模效应、客户粘性、持续投资控制产业链与跟随者,先发优势明显。然而在行业游戏规则变化时,跟随者才有可能代表新的技术和游戏规则调整胜出,特别需要重视的是创新放慢时中国企业的机会,材料产业是最好的例证。
赵老师表示,稀缺性是决定公司价值的根本要素,需前瞻性配置,无稀缺性将会很快进入红海。对TMT行业来说,客户粘性是决定其价值的根本。影响粘性的四种方式分别是社交、稀缺性、正反馈和持续创新。


(赵晓光老师介绍TMT产业研究方法论)
 
研究方法论——比较研究

赵老师指出,从研究方法论上看,一切研究都是对人的研究,研究的本质是破案,必须找到证据。找到证据的核心是比较,从对象与指标上多层次分析,只有比较才能发现差异,只有在解释差异的过程中才能还原事物的运行规律,加深对行业和公司的理解。
牛股有几个共同特征,包括公司的商业模式吻合时代需求,产品单价出现大的上升、人才持续引入、资源整合等等。作为分析师,推荐股票最好从产业链角度推荐,并且需要仔细分析大盘。要掌握推荐股票的时点,很多时候不是因为看空,而是因为等时点而错过了牛股。在时代剧烈变化的背景下,不变的要求是有前瞻性的思想、抛弃追涨杀跌的本性、对重大历史机遇的思辨能力。


(听课研究生同学积极提问)

在讲座最后,赵老师认真解答了同学们提出的有关产业新变动等有关方面的问题。讲座结束之后,仍有部分同学留下,继续向赵老师请教TMT产业、风险投资等方面问题。大家纷纷表示,通过听课进一步了解并掌握TMT产业发展及风险投资的诸多领域与信息 ,深有启发。


(赵晓光老师积极回答师生提问场景)
 

专业学位研究生教务办公室
研究生张烙僮撰稿,何立民修订
2015年11月12日
返回顶部