【校外行业专家授课】
主讲“时间的玫瑰”
2018年4月3日晚，经济学院《投资大师与投资哲学》系列精品课程校外名家讲坛第一讲在大金报告厅顺利举行。东方港湾投资管理公司董事长但斌先生，莅临经济学院授课，主题为“时间的玫瑰”。本次演讲由正心谷创新资本董事长林利军先生主持，学院牛晓健教授、陈冬梅副教授、经院学生及40余名行业嘉宾，共计150余人全程聆听演讲。
2004年初，但斌先生创建东方港湾投资管理有限公司，成立14年以来，创造了24.36%的复合收益率，位于业界领先地位。《时间的玫瑰——但斌投资札记》是但斌先生2007年撰写的作品，是当年最为畅销经济学作品之一。他对投资哲学有着深入思考，擅长挖掘公司的内在价值。
此次演讲中，但斌先生首先分享了对投资的新看法。他给出了自身对于投资的至理名言：比谁看得远，看得准，敢重仓，能坚持。此投资理念即使在短视的投资环境中仍然合理有效。对于未来的预测，他认为，2018-2028未来十年如果比过去十年稳定的话，对于中国投资者将是一大幸事。比较中美GDP，长期来看，中国有实力超越美国成为最大的经济体。他举了一个美国大桥维修了多年仍未完工的例子，说明中国办事效率优于美国。而在投资方面，他举了几个例子，东方港湾从互联网泡沫后关注网易公司，迄今翻了2942倍；投资的好未来，也赚了6.3倍。由此可以判断中国好的公司比美国的有关企业表现更出色。
但先生一针见血地指出，巴菲特最难得的不是他的财富，而是在年轻时就明白了许多道理，并能够做到多年践行。他特别强调，认为A股是政策市的观点不正确，因为凡是认为A股是政策市的投资者，都在15年危机中倒下了。秉持政策市投资理念者，是难以在股市从事价值投资的。
关于价值投资，他重点列举了投资茅台的例子。但斌先生投资茅台的初衷，还得从中华民族自古以来好酒的文化讲起，自古以来白酒市场就需求不断。世界上最古老的16家公司，其中5家为酒类。而从阿里巴巴提供的数据可以看出，购置酒水的年龄正在年轻化。同时，茅台的净利率很高，并掌握有专利，拥有很高的竞争壁垒。茅台的终极产能是8万吨到10万吨，目前才3万吨，不到1/3，还有很大的产能空间。讲到此处，林利军先生不失幽默地现场倒上一杯茅台酒，和但斌先生共饮而尽。
谈到到腾讯，这是但先生投资成功的另外一个典型案例。但先生非常看重腾讯的核心在于它的平台价值。最伟大的公司提供的不只是一种产品，而是一种生活方式。总结来说，价值投资是选择伟大的企业、在合适的价格投资和适当的追踪。要看到遥远未来的长远竞争力，才能长盛不衰。
讲座结尾，与会嘉宾和同学们都积极与但斌先生互动。一位从事信托的业内人士提问，当出现暂时性亏损时如何处理与客户的关系等问题，但先生回答，关键有二：一是给予有洞察力的远见，二是坚持自己的判断。但斌先生的回答引起了大家诸多反思，大家深刻的认识到，形成正确的投资理念是投资成功与否的至关重要因素。
复旦大学经济学院
专业学位研究生教务办公室
研究生黄依婷撰稿，何立民修订
2018年4月4日
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