【校外导师授课】
《理财周刊》传媒集团总裁陈跃先生
主讲中国财富管理市场的发展
2017年12月21日下午13:30，复旦大学经济学院第281期专业学位实务课程在614会议室举行。《理财周刊》传媒集团总裁、上海极元金融信息服务（集团）股份有限公司董事长、学院校外导师陈跃先生作为主讲人，为经济学院和大数据学院国际商务硕士带来实务模块课程，主题是“中国财富管理市场的发展”。讲座由经济学院党委副书记蔡晓月副教授主持。
陈跃先生作为《理财周刊》的创始人，参与了中国整个财富管理市场从无到有的过程。讲座内容主要分为两部分，分别从需求方和供给方角度，讲述中国财富管理市场的发展。首先，陈先生解释了一系列与财富管理有关的概念，其中广义的财富管理，即面向财富人群，为其可投资资产的保值、增值、配置需求提供一系列金融产品和服务。
需求方：快速增长的财富管理需求
2017年底，中国居民可投资资产总体规模将达188万亿人民币，居世界第二。过去10年，年均复合增长率为20%以上， 2020年，中国居民预计可投资资产规模可达270万亿元。2017年中国人均可投资资产在1000万元以上的高净值人群达到187万人，占全国人口0.13%的高净值人群，拥有着全国可投资资产的30.8%。随着经济发展，“钱生钱”的财富贡献度将逐步超过“劳动赚钱”的财富贡献度，“十八大”报告首次提出多渠道增加居民财产性收入，“十九大”报告也提出拓宽居民劳动收入和财产性收入渠道，财产性收入地位的确立，奠定了财富管理市场发展的基础。
我国财富管理需求快速增长的原因有：（1）经济快速增长，国民收入迅速增加；（2）财产性收入出现；（3）高通胀压力；（4）高储蓄倾向；（5）高净值人群掌握巨大财富；（6）养老需求增长。反映在统计数据中，从2007年到2017年十年间，我国居民的财富管理渗透率（可投资资产中除去现金及存款部分所占的比重）从约30%提高到了约60%，其中高净值人群为82%，这与美国高净值人群的93%相比，仍有差距。从地域分布看，高净值人群集中于广东、浙江、上海、北京、江苏、福建6个省市，占到全国高净值人口的55%；从年龄分布看，呈现年轻化趋势，中国高净值人士平均年龄39岁，而全球平均为50岁。
供给方：多元发展的财富管理服务
经历了十多年的迅猛增长，2016年底，包括银行理财、保险、私募基金、公募金、证券公司资管业务等在内的中国财富管理市场规模已达120万亿元，与2016年全国居民可投资资产165万亿元相比，财富管理渗透率为70%。2020年，预计财富管理市场规模可达178万亿元，财富管理渗透率可达80%。
（1）银行理财
财富管理业务可为银行带来投资管理、信托、咨询等多渠道的费用收入，已成为利润率最高、成长最快的业务。2016年以前，银行理财产品主要配置在债券及货币市场工具、银行存款、非标准化债券类资产三大块。但自2017年初以来，银行理财出现减配债券、非标准化债券类资产和存款，增持公募基金和权益类资产的趋势。这是因为受到金融行业去杠杆的影响，大资管新规强调，银行理财产品只能嵌套一层，不能建资产池，不能期限错配，打破刚性兑付等，这将影响银行理财未来的发展格局。
（2）保险
2016年，保险业总资产达到15万亿元，其中投资资产13万亿元，年增速维持约20%，庞大的保险资产来自保费规模的快速增长。随着保费收入增加，险资入市资金也同样有明显增长。而险资在二级市场上的高调表现备受争议，监管层也屡屡喊话直指险资举牌“乱象”。另外，2015年以来，跨界入局保险呈现爆发态势，2016年10月发布的胡润百富榜中，排名前十的几乎都进入了保险业。金融行业内的混业经营趋势也愈加明显。
（3）券商
券商传统的经纪业务逐渐演变为财富管理业务。目前，我国券商的财富管理体系尚处于发展阶段，券商的财富管理更类似于“投资顾问中心”，大多停留在根据客户资产规模和风险承受度推销各类理财产品上。2016年，证券基金期货经营机构特定客户资产管理业务达34.74万亿元。
（4）公募基金
截至2017年6月末，全国公募基金管理规模为10.07万亿元，五年来涨幅达252%。近两年，银行理财的迅速发展和当前低利率的市场环境，使委外需求大爆发，商业银行将自营资金或理财资金大批委托给基金公司。2017年继续这种趋势，全年新基金首发规模超过2万亿元。
（5）私募基金
近年来，作为财富管理市场重要参与者的私募基金迎来大发展。截至2017年6月末，已在中国证券基金协会登记的证券类私募基金管理公司有7735家，已备案证券类私募基金1.66万亿元；股权、创投类基金管理公司11251家，备案产品实缴规模5.83万亿元。
（6）第三方理财
根据投中研究院的报告，国内第三方财富管理机构的市场份额较小，尚处于起步阶段。2015年第三方财富管理总资产约为4.68万亿元，占整个财富管理市场的5%。而在欧美等发达国家，第三方财富管理占据整个财富管理市场份额的60%以上。我国未来第三方财富管理机构有很大发展空间。
另外，财富管理服务还包括信托、高净值人群服务、私人银行业务、家族管理办公室等，虽然我国起步较晚，但发展速度都不容小觑。
最后，陈先生谈论了我国财富管理市场发展的几个问题：一、资产跨境配置的趋势，最近十年，中国居民海外投资以年均20%以上速度增长，其中部分资金通过非公开渠道出境，尤其高净值人群的境外资产配置需求非常旺盛，配置热点集中在房地产、保险等领域。二、FATCA和CRS与高净值人士的全球征税问题，CRS（共同申报准则）降低了通过持有海外金融资产避税的可能性。三、大资管新规对财富管理市场的影响，新规虽然限制了部分资管业务，但对于降低中国金融系统风险具有重要意义。
两个小时很快过去，陈先生带来了知识量巨大的一场讲座，并耐心解答了同学们的困惑，使大家对整个中国财富管理市场的发展建立了多维度的认识。本次实务课程在热烈的掌声中顺利结束。
复旦大学经济学院
专业学位研究生教务办公室
2017年12月25日
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