东方证券资产管理有限公司研究部副总监徐习佳博士应邀主讲金融专硕实务模块课程

12月21日晚，东方证券资产管理有限公司研究部副总监徐习佳先生来到经济学院，为金融专硕的同学们主讲了一场题为“券商经营模式变化与产品服务设计”的讲座，与同学们一起分享他对券商行业的历史及未来发展的见解与看法。

东方证券资产管理有限公司研究部副总监，美国TEMPLE UNIVERSITY金融学博士，证券业从业7年，历任联合证券有限责任公司投资银行部投行经理，美国TOWERS WATSON高级资产分析师，兴业全球基金管理有限公司金融工程与专题研究部副总监、基金经理助理，熟悉国内外金融体系与资本市场实务，在资产定价、组合管理、损失分布、量化分析等方面具有丰富经验。

徐老师向同学们全面系统地介绍了美国投行的发展历史。1933年起，美国为了防止危机实行了金融分业管制，制订了两个重要法案：《格拉斯—斯蒂格尔法》和《证券法》。前者在银行与证券业间设立了防火墙，而后者对证券的发行进行了规范，规定证券发行一定要进行注册；50-60年代由于战后的经济扩张，其投行也得到了发展和繁荣；60年代后，市场兴起并发展了机构投资者；进入70年代，美国取消固定佣金，实行佣金率自由化，使得美国证券行业得到了充分竞争；80年代，证监会实行415条款，首次允许储架注册制，对美国证券业影响深远；87年，《格拉斯—斯蒂格尔法》第20条法规放宽，允许商业银行进入证券业，使得美国再次进入混业经营的阶段；90年代，《金融服务现代化法案》的颁布拆除了防火墙，在美国造就了国际金融业巨头；而在2008年金融危机之后，美国投行业的发展呈现出杠杆化的特点。

券商盈利模式的转变

徐老师指出，固定收益的自营和投行业务及资产管理将是券商业务的两大增长点。同时，我们即将进入资产管理的时代，在资产管理方面，券商有可能会和银行、公、私募基金进行竞争，券商应积极为客户提供理财产品配置，盈利模式应从过去的赚取通道费转变为赚取为客户提供流动性和收益性的服务费。另一方面，由于我国理财市场发展不足，居民理财主要集中于房地产和银行存款。他认为，我国储蓄存款应进行证券化，如果我国对养老金实行减税或免税，有可能会推动资本市场的发展。

他系统解读了我国理财市场竞争格局，比较分析了银行、私募基金、券商、基金专户、保险、信托在理财市场上的竞争优势，并指出券商在理财市场上应利用自己投行及渠道优势，积极和私募、银行展开合作。

产品与服务案例

他认为，在目前低风险收益产品与高风险收益产品都已充分竞争的情况下，券商应积极开发中等风险收益产品。最后，他向同学们介绍了关于股票质押融资、量身定做的分级产品等几个具体的产品与服务案例。

本次讲座，徐老师讲解生动，思路清晰，对券商行业的发展路径进行了深度分析及探讨，引发了在场同学的热烈讨论和深切思考。