东方富海投资总监汪欣先生
主讲“商业模式视角之下的私募股权投资基金”
11月9日上午，复旦大学经济学院专业学位实务模块课程系列第210期在光华楼407教室如期举行。本次实务课程的主讲人为东方富海投资总监、夹层并购基金合伙人汪欣先生，讲座主题为“商业模式视角之下的私募股权投资基金”。此次讲座由复旦大学经济学院院长助理、复旦大学金融研究院讲师卢华老师主持。
汪欣先生是北京大学工学及经济学双学士，香港中文大学经济学硕士，注册金融分析师（CFA）。目前汪先生担任东方富海投资总监、夹层并购基金合伙人，曾就职于复星集团人民币基金、瑞银证券（UBS-S）及中银国际（BOCI）投资银行部，拥有十余年的投行、投资领域经验。
汪先生主要从私募股权投资盈利模式、投资风格、投资实操、早晚期投资以及中西方投资差异等方面，全面解读了商业模式视角之下私募股权投资基金的相关内容，并运用生动形象的案例，进行了深入剖析。
汪先生首先指出，私募股权投资（PE）是指通过私募基金，对非上市公司进行的权益性投资，在交易实施过程中会附带考虑将来的退出机制，即通过公司首次公开发行股票、兼并与收购或管理层回购等方式退出获利。也就是说，PE投资就是PE投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，并获得一定比例的股份，推动公司发展上市，此后通过转让股权获利。从前期投资来看，PE是买方，而从后期退出来看，PE是卖方。PE是一个服务平台，是一个中介机构，是资本链条的一环，由于去中介化的趋势，它在未来有可能被取代，但短时间还达不到去中介化的程度。高度信息不对称和难得的知识杠杆是PE的两大特征。
此后，汪先生介绍了私募股权投资的投资风格和投资实操。汪先生认为，私募股权投资风格主要有基本面，即F/F、pre-IPO和一二级联动等，其中基本面分析偏向于价值投资，一二级联动偏向于价格投资。对于投资实操，我们可以从三个方面去分析：投资标准、老板标准以及团队标准。投资的标准可以从行业选择、模式选择、人的选择三个角度去看，首先要选对一个行业，其次要选对商业模式，最后要选对人员。老板的标准则包括能负责、大格局、够专注三个方面，能负责即敢于承担责任、不逃避现实；大格局即有远大的目标和宽广的胸襟，敢于并有能力办大事；够专注即心无旁骛，能够踏踏实实做好事情。对于团队的标准，则包括匹配行业、匹配模式以及工程师队伍三个方面。
最后，汪先生分享了私募股权投资的早晚期差异及中西方差异等相关内容。汪先生指出，私募股权投资的早晚期差异主要体现在投资方法、投资风格、投资管理三个方面。在投资方法上，早期投资强调眼光未来感，晚期投资强调经验，不要犯大错误；在投资风格上，早期投资更符合水瓶座的特征，而晚期投资更符合处女座的特征；在投资管理上，早期投资中人的作用大于系统的作用，而晚期投资中系统的作用大于人的作用。私募股权投资的中西方差异主要体现在投资方法、估值体系、投资风格、投资管理、投资退出等多个方面。在投资方法上，中国着眼于短线投资，国外着眼于长线投资，这是由双方不同的资金来源决定的；在估值体系上，中国是价格投资，国外是价值投资；在投资风格上，中国的资产价格是相对博弈的结果，并不一定代表企业本身状况，而国外是绝对基本面分析的投资风格；在投资管理上，中国规模小、人员多、年龄较小，国外规模大、人员少、年龄较大；在投资退出上，中国退出机制尚不健全，而国外已有比较成熟完善的退出机制。
整场讲座过程中，汪欣先生旁征博引、内容充实、分析详尽，博得同学们阵阵掌声。现场气氛活跃，同学们收益匪浅。
专业学位研究生教务办公室
研究生孟子君撰稿、何立民修订
2016年11月9日
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