【校外行业专家授课】
海通证券股份有限公司研究所所长助理钟奇博士
主讲“传媒、有色等不同行业共同点及行业研究核心要素”
11月17日下午13:30，由海通证券研究所所长助理、传媒首席分析师、文化传播与有色金属负责人钟奇博士主讲的复旦大学经济学院285期金融专硕实务课程，在514会议室举行。该场讲座由经济学院党委副书记尹晨副教授主持，现场座无虚席，气氛热烈，金融硕士及校外爱好者共计60余人聆听了讲座。
钟奇博士首先介绍了有色金属行业的特点。他强调，有色金属是一个行业研究重于公司研究的领域，供需是核心要素。有色金属按品种分为贵金属、基本金属和小金属，按功能分为采掘、冶炼和加工。市场对不同的功能和品种会给出不同的估值。紧接着，钟博士又给大家详细介绍了各个品种的市场情况。贵金属的货币性强，但同样注重需求信息与数据的汇总与分析。对于黄金的属性，他提出了自己独到见解。我们经常认为黄金和货币的价值是呈反向变动的，但历史上，在英镑危机、欧债危机等一些时间段，两者出现过明显的正向关系。从历年数据来看，黄金和美元实际利率的反向关系最强。小金属中，他强调下游需求是主要矛盾。
在详细介绍细分种类后，钟博士总结指出，对于有色金属这样的周期行业，资源的垄断性、成本优势、公司自身业务的结构会成为行业的护城河，增强行业的竞争力。
随后，钟博士又介绍了文化传媒等行业的主要特点。文化传媒分为四大块，分别是影视、游戏；营销、互联网；体育、教育；纸媒、广电。他强调，文化传媒的两个核心是渠道和内容。渠道主要就是流量和市场占有率，内容很重要的特质是新颖。因此，这两块核心内容也是以后文化传媒类公司长久发展的主要出路。他开玩笑说，他没看过《三生三世十里桃花》，没看过《三体》，但不妨碍他了解它们的影响力，了解它们公司的盈利能力和未来成长空间。对于行业研究人员来讲，最核心的就是了解公司的盈利能力。
紧接着，钟博士详细总结了他过去在行研工作的基本体会与重要经验。他告诫大家：第一，方向比勤奋更重要。选错方向，再勤奋研究也无济于事。他举了个例子，让大家忍俊不禁而又有所思考。去年一整年他都在外出差，忙着各种调研。今年年初他看中了茅台股份，忙了一整年不如投资茅台收益丰厚。一个好的分析师能够在牛市的时候，发现弹性大的股票，并给予投资者丰厚投资收益；在熊市时，弹性大的股票可以有效规避风险。第二，分析师需要独立思考与集思广益兼备。第三，数据非常重要。文字一定要有数字支撑，只有数字才会帮助逻辑思维的进步。
最后，他结合如何理解投资，来详细阐述优秀分析师需要的各类优秀素质。投资就是风险收益比对的过程，最重要的两点就是寻求安全边际和寻求高弹性品种。明确了这个目标以后，研究就有了重点和方向。对于好的分析师而言，需要结合自上而下、自下而上的全面分析，以达到充分、准确研究的目的。首先是宏观面的分析，包括流动性、政策和市场偏好的研究；其次是行业面，包括了行业运行周期和板块运行周期的研究；第三是公司面。基本面是基础，是影响公司长期股票表现的因素；资金面是短期的，但他不建议光做资金面分析来投资。因为公司业绩出众，表现优秀，资金面自然会进来，只有博弈公司会做资金面；技术面也重要，外汇、期货常常要看的是技术面，技术面需要和前两者结合。
演讲结束后，尹晨副教授做了经典点评，随后钟博士热情地回答了同学们提出的诸多问题。正常讲座持续一个半小时多的时间，大家收获
满满，意犹未尽。
复旦大学经济学院
专业学位研究生教务办公室
研究生黄依婷撰稿，何立民修改
2017年11月20日
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