【校外导师授课】
博海资本董事长、复旦大学著名校友孙明春先生主讲
“中国经济转型中的投资机遇”
6月4日晚上19：00，复旦大学经济学院第201期金融硕士实务模块课程，在泛海楼201报告厅隆重开讲，主讲人为博海资本董事长、复旦大学世界经济系1989级校友、专业学位校外导师孙明春先生，讲座主题为《中国经济转型中的投资机遇》。
（博海资本董事长、复旦大学著名校友孙明春先生）
此次讲座由经济学院EDP中心主任、院长助理严立新老师主持，经济学院副院长刘军梅女生为孙明春校友颁发了校外导师荣誉铭牌，出席本次讲座的另有经济学院10名老师、20余位经济学院其他校友、校外金融从业人士以及50余名金融硕士研究生及其他专业研究生。
（经济学院刘军梅副院长为孙先生颁发纪念牌）
孙明春先生毕业于复旦大学经济学院，后在美国斯坦福大学管理科学与工程系攻读至博士学位，具有近20年金融证券业从业经验，历任国家外汇管理局副处级干部，美国第一资本金融公司高级营销分析师，雷曼兄弟公司亚洲高级经济学家，野村证券中国首席经济学家、中国股票研究部主管，大和资本市场亚洲首席经济学家、中国股票研究部主管。孙先生目前为中国金融40人论坛创始成员、香港中国金融协会副主席、复旦大学经济学院客座教授及上海交大高级金融学院EMBA课程客座教授。2013年参与创立上海博道投资管理有限公司，现为博海资本投资总监兼首席经济学家。
（孙先生讲解十三五经济发展的机遇与挑战）
经济转型中机遇与挑战共存
首先，孙先生认同并援引政府报告中关于“十三五（2016—2020）”期间“将是中国经济转型最关键五年的论断”，并进一步指出中国经济增长将进一步回落，并从以下五个方面总结经济转型的五个特征：经济增速将逐渐下滑至5%左右，经济结构呈现出新兴行业崛起与传统行业衰落的格局，经济体制将更加市场化、私有化、对外开放高层次化，增长动力由投资驱动转向消费驱动，增长潜力由要素投入转向创新驱动，未来5年将是机遇与挑战共存的5年。
（与会师生、校友听课场景）
投资驱动型增长难以为继
孙先生进一步指出，投资将难以成为中国经济未来增长的“主引擎”，原因包括稳增长的投资需要量无法匹配金融体系的融资供给量、即便融资供给充足也无足够多的好投资项目来满足、工业企业盈利能力下降的制造业投资不振。孙老师同时提出了“融资贵”不是企业投资不振的主因这一论断，分析出是产能过剩导致的过度价格竞争、劳动力成本的快速上升、固定资产折旧成本增长过快这三个因素，导致企业净资产回报率过低，并使得高投资型增长难以为继。
房地产投资方面，孙老师展示了房地产投资增长趋势性下滑的格局，认为当前房地产库存不算太高，应当警惕在建面积过大，并对新开工面积过大表示担忧，他认为土地购置面积负增长是理智选择。针对2016年初的销售复苏，孙老师认为不一定会带来投资持续反弹。基建投资方面，孙先生从GDP考核指标的变动、地方债务监管的严格化、环境保护观念的与日俱增以及反腐风暴等因素进行分析，认为基础设施的投资增长不再像以往那么富有弹性。
（孙先生讲解当前经济环境下的投资项目与选择）
金融体系稳健性下降
孙老师从贷款需求下降这一角度引入，结合商业银行盈利能力急剧下滑、金融体系稳健性不断下降、企业部门现金流状况恶化、金融机构风险意识上升等实际数据，介绍了当前金融体系稳健性下降的主要原因，并对股市波动、通货紧缩、货币政策失灵、需求刺激政策的有效期等问题，表示了担忧，阐述了自己的观点。
宏观稳住、微观放活、社会托底
面对当前严峻的经济形势，孙老师引用了2012年度的一篇政府报告中关于发展经济的论述，即“宏观稳住、微观放活、社会托底”。宏观稳住，即是强调稳增长、防止系统性与区域性的经济与金融危机，目标是为政府“买时间”。微观放活，即是强调简政放权、放松管制、提高创业、投资的积极性和效率，推动产业结构转型，目标是提升中国经济的效率和国际竞争力、培育新的经济增长级。社会托底，即是建立更广泛和更牢固的社会保障网，建立法治社会，改善民众福利，目标是防止经济剧烈波动对社会稳定产生交大冲击。孙老师高度赞扬了中国政府高瞻远瞩的经济战略眼光，并提出当前中国稳增长的成本已经很高，适时提出的“供给端”改革非常到位，未来仍然存在很大的商业机遇。
（听课校友积极提问互动场景）
企业行业拓展战略
孙老师最后给出了关于企业行业方面的建议，强调当前投资：一要精选行业、遏制扩张冲动；二要选择与自身核心竞争力相吻合、高准入门槛的行业，避免盲目选择新兴、热门行业；三要剥离非核心业务或准入门槛低的业务；四要谨慎涉足除保险、资产管理（财富管理）外的金融领域，未来几年这些方面存在较大风险。
（讲座结束之后听课师生互动场景）
讲座最后，孙老师又详细回答了同学及校友
提出的关于具体投资行业选择、资产配置选择等方面的问题，同学们表示受益匪浅。讲座结束之后，听课师生、校友及校外人员仍感意犹未尽，继续与孙先生就经济发展、投资环境、投资选择等方面深入交流。与会师生均表示，此次演讲开拓视野，观点犀利，发人深省，具有重要的价值与指导意义。
专业学位研究生教务办公室
研究生陈晨撰稿，何立民修改
2016年6月15日
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