2016年11月29日，经济系举行了第63期“转型与发展系列讲座”。本次会议邀请到了经济学院国际金融系朱宏飞助理教授主讲“融资约束、产业异质性与国有企业垄断”。经济学院张晖明教授、马涛教授、车嘉华教授、王弟海教授、杨青教授、高帆教授、宋军教授、樊萧彦老师、周宇老师和高虹老师等多位老师，以及经济学院的众多同学们出席了此次会议。
首先，朱宏飞老师从宏观数据出发，描述了上个世纪九十年代之后不同产业国有企业占比、国有企业产出和负债情况。总得来说，九十年代起国有企业数目和产出占比都显著下降，然而负债下降的比率有限；具体细分到产业，竞争性强的下游产业国有企业占比和负债下降得都较大，而垄断产业国企下降得比较少。因此，朱宏飞老师希望探讨的问题是，企业的融资约束是否不仅与企业的所有制有关，还与企业所处的产业异质性有关，并继而希望通过理论模型推导和实证检验来验证这一猜测。
在方法上，一般而言，研究企业的融资约束问题多用现金流作为主要解释变量，考察其是否显著并得出某一类企业是否受融资约束的实证结论。然而，朱宏飞老师指出：第一，该种方法不够稳定，其隐含假设是如果现金流不受影响，那么企业不会受到融资约束，而这与现实显然是不太相符的；第二，用现金流标度融资约束是相对间接的方法；第三，该种方法止步于某一类企业，即国有企业或民营企业是否受融资约束的结论。并且也有国外学者指出，该种方法也存在其他解释力不足的问题。因此，与一般计量方法不同，朱宏飞老师创新性地采用了非均衡模型，通过对企业贷款意愿和银行供贷意愿的非均衡分析，比较供需程度，不仅能判断具体行业的国有企业和民营企业是否融资约束，并能够进而估算每一家企业受融资约束的概率，这对该问题的未来工作开展十分有意义。
最后，朱宏飞老师基于数据和实证结果给出主要结论。在国有企业垄断的产业，如烟草、黑色和有色金属冶炼、石油冶炼产业等，国有企业占比大，且受融资约束的概率明显低于民营企业。而在服装纺织业，上个世纪九十年代仍为国有企业主导，因此所有制对融资约束差异的影响较大；而到了二十一世纪，由于管制放开，二者差距迅速收敛，进一步印证了朱宏飞老师的结论。在国有企业占比较低、竞争较为激烈的下游产业，如食品、服装、金属制品等产业，国有企业和民营企业受融资约束的概率几乎相同且都较高，达到了80%，故企业的“国有”属性并没有为企业带来融资优势。因此，朱宏飞老师指出，简单地认为所有制是影响企业融资约束的主要原因是不全面的，还需要对产业异质性加以考虑。
与会老师和同学们也围绕会议主旨展开了热烈的讨论。张晖明老师赞同朱宏飞老师的观点，并指出当前政府主要扶持当地主导产业，其是否为国有企业的影响不大；马涛老师也表达了民营企业的特质使银行的供贷意愿下降。朱宏飞老师的研究为企业融资约束问题提供了更广阔的视角，使问题的研究不再局限于企业所有制的约束，而是通过对产业特点和市场结构的探讨，给出更加具体的结论。本次会议在老师和同学们的热烈讨论中圆满结束。
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