社会科学报：袁志刚——中国经济面临巨大困难

来源：2012年5月31日《社会科学报》

袁志刚(复旦大学经济学院院长)

2012年是中国经济非常不平常的一年，可谓是短期波动和长期困难交织在一起。短期的冲击，比如外需的下降，投资的突然变化，宏观经济调控政策过度频繁变动，等等。而长期来看，无论是人口结构的改变，还是资本形成，环境、能源的制约等都带来了挑战。今年的中国经济将走得相当艰难。

从全球经济来讲，2008年的金融危机并没有过去。由于全球经济的长期非均衡，最后导致的就是金融衍生产品泛化，金融的杠杆太长，现在仍是一个不断去杠杆化过程。就美国来讲，因为它的科技进步和再工业化等刺激政策的展开，再加上美元仍然是国际货币体系中最重要的一环，所以它继续举债的成本是非常低的。而欧洲就不同了，由于欧元这样一个共同货币的存在，少数南欧国家经济复苏极其困难，去杠杆化的任务更重，继续举债的成本非常高。尤其是最近，因为希腊议会选举和法国总统的更换，欧洲正在朝着不明确的方向演进。另外，全球资本市场对于未来经济增长的预期不确定，致使大宗商品包括黄金价格大跌。种种全球经济的不利变化，给中国经济带来重大影响。

从中国经济本身来看，今年也有很多不妙的情况。中国是世界工厂，制造业比重非常大。但是中国今年的工业增加值少有的到了个位数的增长，4月份是9.3%，而过去很多年的平均数字在14%左右，下滑非常明显。原因在于，除了全球经济危机带来的外需波动外，另一个长期支撑中国经济增长的因素——投资特别是固定资产投资——下滑也很厉害，现在已经下滑到20%左右。目前来看，制造业投资比较平稳，基础设施投资在2008年“四万亿”以后有一个突然上升，也带动了当前制造业投资水平，但这是不可持续的，现在下滑特别明显。建筑业投资方面，在限购政策之下，看似稳定，但民营的房地产投资基本没有了，当前的建筑业投资增长，完全依靠经济适用房支撑。所以一旦经济适用房建设慢下来，基础设施投资再下来，中国的制造业投资一定会再下探。很多人认为，中国2012年一季度是个底部，也有人认为二季度是个底部，我不认为一季度、二季度是个底部，恐怕三季度、四季度还会进一步下滑。

大家指望的消费如何呢？我想2015年以后，中国的消费可能会上升，但是2012年是不可能的。当经济在下探，就业在下探，而且中国的消费在经济当中的比重只有34%，劳动收入占GDP的比重只有40%左右，加之中国现在的社会保障不健全，尤其是在城乡收入差距、城乡公共产品享受都存在巨大差距的情况下，要指望消费迅速提升是不可能的。所以我的潜台词也很清楚：2012年如果经济要上去，只有一个办法，就是重新启动投资。

还有一个比较重要的挑战，就是金融资源对实体经济的注入碰到了问题。过去十年或者是更长的时间里，金融作为经济体的血液，进入到实体经济主要有两个管道。第一是外贸顺差所带来的美元储备的增加，现在外汇转款在迅速下降，这个经济体的注入血液就少了，而且这对于民营企业是非常重要的。第二是房地产，以及在房地产基础上的地方融资平台，在限购之后，现在这个管道也堵住了。另外，虽然一季度中央银行放松货币政策，降低存款准备金率，但是放贷量很小，企业不愿意贷款，因为投资没有效益。5月份的前20天，四大银行的放贷量只有340亿，而2008年我们是每月一万亿的新增贷款。所以现在流动性注入的下降非常明显。